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东方盛虹买亏损资产不符合投资逻辑

东方盛虹近期披露公告称,子公司拟以6799.98万元现金购买实控人旗下的苏震生物100%股权,而苏震生物在2017年和2018年连续亏损,且交易中交易方给出的三年累计业绩承诺远不及转让价格。在本栏看来,东方盛虹冒着6000多万元的风险购买这样一家亏损公司,还不如去购买银行理财产品,稳健还不会大亏。

根据公司公告,拟购标的资产2017年度和2018年度分别实现净利润-3152.3万元和-3600.77万元。截至2018年12月31日,苏震生物的总资产为52383.34万元,总负债为47852.94万元,净资产为4530.4万元。值得注意的是,苏震生物4530.4万元的净资产,单年却要亏损3000多万元,从过往的指标来看,无论如何评估都不能算是优质资产。而东方盛虹却要花约6800万元去购买,在本栏看来,这样的交易怎么说也不符合投资逻辑。

对于标的资产连续两年亏损的原因,交易公告显示,2017-2018年,苏震生物主要从事研发及生产线建设,PDO生产线的折旧及研发管理人员工资等运营费用的支出导致企业出现了一定亏损。但在本栏看来,苏震生物连续亏损的原因可能还与高额负债产生的大额利息支出有关。具体来看标的资产,假如按照每年6%的借款利率计算,47852.94万元的总负债在2019年前3个月可能就会产生717.8万元的利息,从这个数字也可以估算,2017年和2018年的亏损可能也主要来自于借款利息。

公告显示,东方盛虹实际控制人承诺,苏震生物2019年度实现的归属于母公司的净利润数(扣除非经常性损益前后孰低)不低于510万元;2019年度、2020年度实现的归属于母公司的净利润数(扣除非经常性损益前后孰低)合计不低于1084万元;2019年度、2020年度、2021年度实现的归属于母公司的净利润数(扣除非经常性损益前后孰低)合计不低于2539万元。也就是说,标的资产未来三年平均业绩承诺为848.33万元,那么,上市公司东方盛虹花6799.98万元去购买标的资产,而未来的三年里可能只有2539万元的投资收益,按照年复利计算的投资收益率仅为11.155%。所以本栏说,与其收购这块资产,还不如去买理财产品。毕竟购买理财产品可以保本保收益,可能收益相对低一些,但起码不会有巨大的投资风险。

除此之外,苏震生物能否在2019-2021年实现盈利仍是未知数,这也将给东方盛虹带来不确定性的投资风险,因为不仅这块资产可能的投资风险将要合并到上市公司财务报表之中,同时上市公司还增加47852.94万元的还款责任。

对于收购实控人或者大股东的资产,本栏认为还是应该先有稳定盈利的过往财务报表,然后才能得到其他投资者的认可,在标的尚未出现稳定盈利迹象的阶段,最好先不要注入上市公司,这样的风险上市公司完全可以选择不去承担。

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